市场表现:上周食品饮料板块指数上涨1.28%(上一周为上涨3.25%)，涨幅在排名第7名(共28个一级子行业)，领先上证综指涨幅0.27pct，领先沪深300(3257.528， -6.96， -0.21%)指数0.53pct，板块日均成交额139.09亿元(上周为147.88亿元)。主要原因在于食品饮料板块估值低，安全边际高，市场在多空分歧较大的背景下对其关注度有所增加。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率(TTM)为27.37，同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为14.24和11.92，从历史来看，食品饮料板块和沪深300、上证综指之间的差距逐渐缩小，表明板块进入相对安全期，后继投资机会可以看好。在重点关注公司中，上周涨幅最好的是克明面业(62.07，1.94， 3.23%)(10.63%)、洽洽食品(19.07， 0.28， 1.49%)(6.13%)、好想你(30.30， -0.57， -1.85%)(5.02%)，后期建议重点关注贵州茅台(257.210， 11.69， 4.76%)和泸州老窖(25.17， 0.62，2.53%)。
上周重点资讯:(1)中商情报网:近日，BrandZ 发布“2016年最具价值中国品牌100强”榜单，白酒行业前三甲分别为茅台、洋河、五粮液(28.59， 0.51， 1.82%)。(2)中国经济新闻网:28日，国内第一家生鲜电商企业易果生鲜宣布完成C 轮融资 ，投资方为KKR 和原投资人阿里巴巴;据称，这将是迄今为止生鲜电商行业最大额的融资。(3)参考消息网:近日，全球最大乳品出口商恒天然将支付给1.05万农户股东的生乳收购价预估下调至九年低点，主要原因系中国奶粉库存高企导致奶价大跌，造成新西兰奶农生存困境。(4)创业邦:28日，生鲜食品电商U 掌柜宣布完成总额4，000万美金的两轮融资，用时仅半年;A 轮投资人为今日资本徐新，B 轮投资方为峰尚资本和今日资本。(5)新华网:2月，进口瓶装葡萄酒均价迎来近段时间首次均价上涨，均价为5.03美元/升，同比上涨16.6%，预示进口葡萄酒细分市场正在逐渐发展。
本周观点更新:通胀预期确定性强，看好白酒趋势性机会。2015年以来，我国货币政策逐渐宽松，这期间央行实施降息降准次数合计多达10次。同时，2016年我国CPI 目标为3%，最新数据显示2月份CPI 同比增长2.3%，已经有抬头迹象。我们预计，2016年通胀的确定性较强，白酒作为可选消费品，价格敏感度相对较低。参考历史情况，茅台提价时点与提价空间与CPI 高度相关，故未来CPI 提升有望给白酒行业带来提价机会。同时，2016年固定资产投资增速也有望提升，从而带来白酒销量的增加。综上所述，我们看好2016年白酒行业趋势性机会。从白酒行业提价的时点来看，参照历史行业发展的逻辑，提价时机一般先由一线提价再传导到二线和三线。因此，白酒标的的推荐建议是自上而下的逻辑，先是贵州茅台、五粮液、泸州老窖， 再看洋河股份(68.28， 1.91， 2.88%)、山西汾酒(18.400， 0.18， 0.99%)、古井贡酒，最后看三线白酒。近期茅台2015年报数据显示茅台酒市场需求较旺， 经销商拿货积极性高，而五粮液由于近期一批价持续提价，大幅缩小了与茅台一批价的差距，拉大了与国窖1573的一批价差距。从而降低了五粮液的价格敏感度，更有利于贵州茅台和国窖1573的销售，故现阶段我们重点推荐贵州茅台(600519)和泸州老窖(000568)。维持行业“推荐”评级。
本周重点推荐个股及逻辑:
贵州茅台(600519):巨额预收账款为2016年提供业绩支撑，关注通胀预期下茅台存在提价可能(1)2015年账面预收账款大增，为2016年业绩增长置留空间。2015年底公司预收账款为82.62亿元，同比增长459.76%。预收账款增加表明茅台酒市场需求良好，经销商拿货积极性高，公司由于201年暂时没发货确认为预收账款，有望在2016年实现发货确认为收入，为2016年业绩增长置留空间。(2)2016年白酒行业景气度回升，同时通胀预期下茅台存在顺势提价可能。2016年，固定资产投资增速有望提升，同时2016年我国CPI目标3%，2月份数据已有抬头迹象，CPI提升有望给白酒行业带来提价机会。我们预计，2016年公司在通胀预期下有望实现顺势提价。基于上述分析，我们预测公司2016/17/18年EPS分别为14.01/16.33/19.20，对应2015/16/17年PE分别为17.49/15.01/12.77倍，维持公司“买入”评级。 泸州老窖(000568):国窖1573恢复性增长带来业绩弹性+新管理层上任积极变革运营效率提升(1)国窖1573有望恢复性增长带来业绩弹性。公司对国窖1573的价格和渠道进行大力整顿。价格方面由跟随茅台改为跟随五粮液，性价比优势十分凸显，得到市场的充分认可，经销商利润也较为丰厚(预计每瓶60-100元的利润，远高于茅台、五粮液每瓶20-30元的利润;渠道方面，公司通过回收销售不景气区域经销商的库存发放给销售情况较好区域的经销商，使得市场整体动销不断向好。国窖1573在高点时年销量达5000多吨，2015年预计销售1500吨，消费升级和市场开拓下未来3年有望重新实现5000吨，年复合增长率50%。我们从经销商那调研，2016年一季度国窖1573有望实现翻倍增长，全年2500吨(1000吨增长)确定性强。根据目前国窖1573的出厂价扣除折扣成本预计在520元/瓶，增加1000吨，约能给公司增加5亿多的净利润。(2)公司新任管理层上任至今推出多项改革措施。产品方面，砍掉众多开发产品，主抓“国窖、窖龄、特曲、头曲和二曲”等五大类产品，特别是目前窖龄酒30年，价格与特曲相差不大，公司规划逐渐退出窖龄30年，在产品结构上有望更为合理;渠道方面，以专营模式取代柒泉模式。预测公司2015/16/17年EPS分别为1.02/1.30/1.60，对应2015/16/17年PE分别为24.00/18.83/15.30倍。鉴于公司改革力度不断加大，且国窖1573市场动销向好，看好其未来销量增长，维持公司“买入”评级。
风险提示:食品安全，业务开拓不达预期，宏观经济低迷。