青青稞酒终于扭亏为盈，然而业绩仍未恢复到高峰时的水平。
4月24日，青青稞酒披露了2018年年报，全年实现营业收入13.49亿元，同比仅增长2.29%，低于2013年14.38亿元的营业收入。净利润1.08亿元，虽然扭亏为盈，但仍不及2013年的三分之一。
值得注意的是，公司省外市场销售收入仍在萎缩，青稞酒之外的另两大业务板块，电商和葡萄酒2018年继续亏损。这种情况下，青青稞酒该如何破局？
青青稞酒产量增长停滞 省外收入持续萎缩
青青稞酒主营业务是青稞酒、葡萄酒的生产和销售，青稞酒是主要收入来源。
目前青青稞酒的收入结构是这样的：青稞酒业务占营收的92.74%，其中中高档青稞酒、普通青稞酒、热巴青稞酒分别占营收比重为75.92%、16.8%、0.02%；自有品牌葡萄酒和其他品牌酒分别占营收2.01%和4.53%。
2018年，仅中高档青稞酒和葡萄酒营收分别增长10.35%和2.71%，其他品类均出现下滑。与此同时，公司酒产品的生产量也出现停滞，2018年生产17449吨，同比下滑1.09%，相比2013年的高点，下滑20%。公司目前的酒产量甚至低于2012年。
而公司营业收入主要来源仍集中在青海省内，去年青海省内营收10.24亿元，占营收的75.91%；青海省外营收3.06亿元，占营收22.69%，相比2017年，省外营收占比在下滑。
近年来青海省外营收一直在萎缩。2015年青海省外营收一度达到4.06亿元，占到总营收的29.76%。三年时间，省外营收下滑了25%，营收占比下滑了7个百分点。这对于一直想拓展全国市场的青青稞酒而言无疑不是好消息。
值得注意的是，2019年一季度，刚刚扭亏的青青稞酒业绩再度出现下滑。一季度公司实现营业收入3.66亿元，净利润5049.09万元，分别同比下滑23.05%和41.84%。
与此同时，公司的现金流也由正转负，净流出了575.15万元。而去年同期现金流净额为净流入9241.61万元，同比减少106.22%。因为支付银行借款及原材料，货币资金也减少了33.17%。
一季度属于全年的旺季，近几年一季度营收在全年营收中的占比均在35%左右。一季度开局不利，全年业绩会如何呢？
7.25亿元投建的扩产能项目 一再推迟投产时间成“负担”
近年来，青青稞酒产量和销量基本陷入停滞状态。之前斥巨资投建的扩产能项目，已经成为公司的“负担”。
2013年，青青稞酒宣布投入7.25亿元建设年产 1.5 万吨青稞原酒及陈化老熟技改项目。当时预测：达产后年产原酒 1.5万吨，其中调味酒 2500 吨，优质原酒 8500 吨， 普通原酒 4000 吨，项目所产出青稞原酒全部供公司后继工序使用，每年实现净利润2.28亿元。
这个项目原计划工期仅为一年多，完工期限为2014年11月，然而到期之后，公司以“自规划建设以来，白酒行业收入增长出现明显下滑，随着高端尤其是次高端品牌的疲软，白酒平均成交价格下跌，全国白酒行业整体调整”为由，为避免提前转固带来的折旧费影响业绩，公司“调整了部分生产工艺设计，延缓了部分设备的安装”，将项目进度延后到2015年12月31日。此后由于政府牵头的天然气管道改道工程延期，项目又延期至2016年12月31日。
事实上，2016年12月底项目已经达到了可使用状态，但是直到2018年2月才正式投产，2017年一直“拖延”，未投产也未产生收益。公司的解释是直到2018年2月才取得建设消防验收意见书。
2018年年报中并未披露斥资7.25亿的“1.5万吨青稞原酒及陈化老熟技改项目”的具体收益，以及是否达到预期，但是从2018年公司披露的酒产量以及营收来看，似乎不容乐观。
而公司在上市时投建的另两个项目，均未达到当初的预计效益。其中“优质青稞原酒酿造技改” 预计收益年税后利润3010万元，实际上2016年、2017年分别实现1230.55万元、860.03万元。
“优质青稞酒陈化老熟和包装技改” 预计年税后利润2.06亿元，实际上2016年和2017年分别实现税后利润1.84亿元、6538.28万元。
收购的葡萄酒项目连续亏损
公司收购的葡萄酒资产和电商资产同样不容乐观。
青青稞酒业务板块有三个部分：青稞酒业务、葡萄酒业务、电子商务业务。
2018年，公司的酒类电商平台中酒时代净利润-2184.81万元，主营葡萄酒业务以及出口青稞酒的三家美国子公司净利润1649.83万元。
中酒时代是2015年以1.44亿元的价格收购的，当时这家公司就是亏损的，净资产为负。收购后连年亏损，从2016年到2018年，亏损额分别为4675.88万元、3232.56万元、2184.81万元。2017年，青青稞酒对1.79亿元的商誉进行了全额计提减值。
而对主营葡萄酒的美国子公司的收购从2013年就开始了。2013年花1500万美元收购纳帕葡萄酒酒庄，2015年花130万美元收购Maxville Lake Winery，2016年出资100万美元设立全资孙公司Tchang Spirits，Inc．，运营出口青稞酒。
这三家公司共计从2016年到2018年分别亏损1638.81万元、1845.94万元、1649.83万元。显然，公司的葡萄酒业务及青稞酒出口业务开展并不顺利。
青稞酒省外市场销售收入持续萎缩，电商和葡萄酒业务持续亏损，这种情况下，青青稞酒该如何突围？来源：新浪财经 公司观察