近期受USDA季度报告中种植面积上调不及预期和美豆种植优良率下降的双重利多提振，市场短暂忘却南北美连续丰产带来的供应压力，CBOT大豆和国内豆粕期价迎来数月以来幅度最大的一波反弹，被“供应宽松”压制了太久的市场，此时就像高考后放飞自我的少年一点即燃，但乐观情绪褪去后，豆粕期价又将如何演绎呢?
短期美豆市场如同久旱逢甘露
北京时间6月30日凌晨USDA公布季度报告，报告预估美豆的种植面积为8951.8万英亩，较3月的预估数据上调了3.6万英亩，较去年同期超出608.5万英亩，但低于此前市场的平均预估值8975万英亩。虽然美豆的种植面积和库存再次上调，但市场对此选择了短暂性遗忘，如同久旱逢甘露一般，国内豆粕期价在报告公布后的第一个交易日大涨4.82%，收回近两月来的跌幅。在季度报告的上涨动能有所减弱之时，恰逢USDA周度作物生长报告公布之际，北京时间7月6日凌晨，据最新的数据显示，截至截至7月2日当周美国大豆生长优良率为64%，前一周为66%，去年同期为70%，大豆优良率下调让市场对于天气隐忧再次展开想象，国内豆粕期价再获上涨新动力。目前就美国大豆主产区的天气预报来看，未来半个月预期仍以偏干及偏热天气为主，优良率短期内难有好转。
厄尔尼诺现象和南美丰产压力双剑合璧
在古希腊的传说中，达摩克利斯之剑又称“悬顶之剑”，意为虽身在歌舞升平的安乐世界中，但头顶长悬一把利剑，心中常怀隐忧。在国际大豆市场上，天气对大豆种植的影响和南美尚未得到充分释放丰产压力就像是两把“悬顶之剑”，后期或将再次开启CBOT大豆和国内豆粕期价的下行通道，长期来看，厄尔尼诺现象的来临或将改善美国大豆主产区的土壤旱情，提升大豆产量。近日中国农业部办公厅发布《科学应对厄尔尼诺实现抗灾夺丰收预案》通知，通知称据中国气象局预测，今年厄尔尼诺将持续至秋季，或将中等以上强度，从近期湖南等地的暴雨天气中也可窥见厄尔尼诺现象的苗头。笔者对过去15年间厄尔尼诺现象的发生情况和美豆的收获产量进行对比发现，夏季发生厄尔尼诺现象时，美豆基本上以增产为主，单产的平均增幅逾10%。目前美国农业部在进行产量预估时仍然沿用30年的趋势单产48蒲式耳/亩，但在近年来种植技术的发展和科技投入的加大中，美豆的单产已经大幅提升，并在2016年达到了创纪录的52.1蒲式耳/亩。虽然今年美豆的单产预估是否能再创新高，仍需天气的配合和时间的检验，但后期调高美豆单产将成为大概率事件，美国农户今年或将再次迎来好收成。美国农业部从今年年初开始便不断上调南美大豆的产量，但这一丰产预期一直未能完全转化为市场上的有效供给，在雷亚尔升值和大豆价格走低的联合打击下，巴西大豆的销售进度一直缓慢，大幅低于往年同期水平，正所谓矛盾双方会互相转化，巴西政局的波动引发雷亚尔贬值，近期雷亚尔的汇率虽然在3.3一线企稳，但是随着总统丑闻的不断爆出和美元走强的压制，雷亚尔汇率的波动区间或将再次下移，由于汇率的变动和大豆价格的走强将再次刺激巴西农户的销售热情，笔者预计大豆卖压将在1000美分附近有所体现。
国内庞大的大豆到港量如何消化?
近期国内豆粕期价虽然跟随CBOT大豆震荡上行，但国内基本面仍然偏空，豆粕库存已升至历史高位，国内油厂普遍出现胀库现象，现货压力达到峰值，但7月大豆到港压力仍然不容小觑，未来两周预计周均将有200万吨左右的大豆持续到港，油厂的开机率短期内难以大幅下降，因此国内大豆的巨量到港压力和豆粕库存高企仍然对豆粕价格形成压制。据国家统计局的最新数据显示，5月生猪存栏量环比再度下降1.5%，仍然处于历史低位，根据笔者近期调研所得的结论，今年生猪存栏量长期处于历史低位的原因主要来自于两方面，其一环保限产的影响仍在发酵，大量散养户为了退出市场，集中出售生猪，就笔者调研取样的地区而言，环保限产对生猪存栏所带来的影响可达到25%左右。其二，今年上半年猪价一路下滑，从9元高位跌至6元区域，育肥利润大幅下滑，使得部分养殖户提前集中出售大猪，目前来看，下游养殖户的补栏积极性不高，生猪存栏量短期内难以恢复，下游饲料需求难以对豆粕期价形成有效支撑。
总体来看，美豆种植面积和库存上调不及预期，叠加天气的小幅助攻，预计短期内国内豆粕期价仍将震荡上行，但长期来看，全球供应压力仍存，国内基本面仍然偏空，在众多利空因素高悬的情况下，国内豆粕期价上涨的动能预计难以持续，后期当乐观情绪被市场逐步消化后，豆粕期价或仍将震荡下行，因此笔者建议中长线投资者关注豆粕反弹时机，以逢高做空为主，近期关注2830-2840附近的压力位。