2012年上半年食品饮料行业指数继续跑赢大盘12个百分点。截至6月28日，食品饮料行业指数涨幅达到17.4%个，明显高于沪深300指数5.5%的涨幅。利润高增长是行业指数跑赢大盘的主要原因。食品饮料上市公司2011年和2012年一季度净利润增速分别达到35.6%和41.9%，明显超越沪深300上市公司同期13.4%和3.3%的净利润涨幅。同时，绝对估值较低的PE水平成为资金避险的防御性品种。
下半年，经营环境的改善和较低的估值水平给予行业“增持”的投资评级。白酒板块中报业绩的明确和旺季的消费有利于改善其现有的生存环境。经济增长的触底回升也有利于缓解葡萄酒、啤酒、乳制品、和肉制品需求疲弱的状态。尽管行业的利润增速难以维持现在高位，但未来仍将保持较好的增长态势。行业较低的估值已提前反应了其面临的部分不利因素，并给予一定的安全边际。行业机遇大于风险。需要谨慎观察的是:旺季来临时，高端酒的消费能否走出上半年的低迷?白酒行业:较低的估值已提前反应了部分不利因素。白酒产量增速已回落至17.3%，3月份以来高端酒的销量下滑以及行业景气度下降将导致上市公司下半年的收入和利润增速收窄，预计下半年行业的经营环境有望改善，全年的利润增速在整个市场中仍将表现亮丽。白酒类主要上市公司2012年的市盈率水平为25.1倍，一线和二线酒公司2012年的市盈率水平分别在15倍、25倍，PEG水平在0.4左右，投资吸引力明显。
乳制品行业:行业保持稳定的增长态势，看点在于结构升级。原奶价格涨幅趋稳，乳品公司压力减缓。
啤酒行业:成本价格回落带来交易性机会。2012年以来，大麦价格较去年同期下降14.6%，预计12年全年啤酒行业的成本压力有望缓解，考虑到提价效应，啤酒行业的盈利能力将出现复苏。2008年大麦价格回落使得啤酒类龙头公司2009年的经营业绩出现明显的回升。预计目前大麦价格的回落，将在下半年及2013年啤酒类公司的经营业绩中体现。
风险提示:经济持续低迷，行业回暖速度低于预期;三公消费限制进一步升级风险。