国信证券 黄茂
截至2009年，中国新进入劳动年龄的人口与即将退出的人口，已经达到平衡，未来向下趋势明显。而大学招生人数的快速增长，使得未来15年中国新增的中低端劳动力将会下降70%。劳动所得在社会分配中的份额将有显著提升，中低端大众消费的升级或出现爆发。
未来15年，60岁以上人口所占比例将从14%提升到25%以上，加上社保体系的改善，老年人保健食品需求将会有显著增长。近几年出现的结婚潮，加上房价上涨将会受到政府调控的预期，会使得婴幼儿食品进入下一个周期性高峰。
09年上半年，由于基数原因增速虽有提升，不过实际增长基本平稳。白酒、啤酒、肉类等传统消费品仍有10-30%不等的稳定增长，葡萄酒和奶粉进口增长依旧迅猛。而健康食品和中低端消费则出于景气上升通道。
我们从两条主线看好人口结构性变化带来的投资机会，一是中低端消费升级，主要是受益品种为双汇发展(50.48，0.00，0.00%)、青岛啤酒(36.32，0.00，0.00%)、燕京啤酒(21.40，-0.34，-1.56%)；另一条主线是健康食品与婴幼儿保健品，尤其是有管理改善空间的品种，主要是三元股份(6.45，0.00，0.00%)、ST南方(8.81，0.04，0.46%)、永安药业(36.50，-0.98，-2.61%)、承德露露(38.65，-1.45，-3.62%)和金德发展(23.35，0.62，2.73%)。另外，白酒龙头品种，如贵州茅台(136.94，-1.77，-1.28%)、泸州老窖(29.82，-0.17，-0.57%)也有较大的估值反弹空间。