走向国际市场
——汇源果汁2009年度报告分析
汇源果汁是我国最大的果汁饮料制造商。2009年3月18日中国商务部正式宣布：根据中国反垄断法禁止可口可乐收购汇源果汁。从2008年下半年开始的可口可乐收购汇源案终于尘埃落定。
在可口可乐收购汇源果汁的过程中，汇源果汁承受力诸多的不确定性，这些不确定性引起的震荡及其对汇源果汁生产经营的影响不可能在短期内消失。受此影响，2009年汇源果汁的经营业绩低于同业平均水平。塞翁失马，焉知非福。可口可乐收购汇源果汁的过程既影响了汇源果汁的短期业绩，也为汇源果汁未来发展带来积极的影响。
一、汇源果汁财务分析
表1 汇源果汁财务分析
货币单位：人民币千元
2009年 2008年 2007年 2006年
资产总计 7,072,623 7,191,320 6,887,207 3,496,448
负债总计 2,263,650 2,603,340 2,225,987 1,949,033
固定资产 3,298,486 3,102,455 2,241,112 1,805,945
营业收入 2,832,627 2,819,739 2,656,337 2,066,275
净利润 233,474 88,940 640,217 220,983
资产负债率 32.01% 36.20% 32.32% 55.74%
固定资产周转率 85.88% 90.89% 118.53% 114.42%
净利润率 8.24% 3.15% 24.10% 10.69%
数据来源：汇源果汁年度报告
2009年汇源果汁的营业收入29亿元，同比增长0.5%，净利润2.3亿元，同比增长1.6倍。净利润大幅度增长主要源于成本大幅度下降，毛利率由上年32%上升到36%。汇源果汁2009年下半年的销售收入比上半年大幅增加122%，较2008年下半年亦增加了28%。
汇源果汁2009年果蔬汁的总销量为841,374吨，同比增长0.9%。汇源果汁产品销售额的增长低于中国果蔬汁市场产品销售额的平均增长水平，主要是由于可口可乐公司于2008年9月提出有条件收购及私有化公司的建议（可口可乐公司建议收购要约）的不明朗因素带来的暂时性负面因素影响。汇源果汁2009年下半年销量较2008年同期增长20.7%。
汇源果汁核心果汁产品（即百分百果汁，中浓度果蔬汁及果汁饮料）的销售额由2008年的人民币26.5亿元增加1.5%至2009年的人民币26.9亿元，主要是由于百分百果汁及中浓度果蔬汁的销售额增加所致，但是该部分销售增长额被果汁饮料销售额减少抵消。
百分百果汁的销售额占汇源果汁总销售额22.6%，由2008年的人民币5.8亿元增加至9.9%至2009年的人民币6.4亿元，主要是由于平均售价增加9.6%及销量增加0.3%所致。
中浓度果蔬汁的销售额仍为汇源果汁主要收入来源，分别占2009年总销售额及总销量45%及41%。中浓度果蔬汁的销售额由2008年的人民币12亿元增加4.8%至2009年的人民币12.7亿元，主要是由于平均售价增加2.4%及销量增加2.4%所致。
果汁饮料的销售额占汇源果汁总销售额27.3%，由2009年的人民币8.5亿元减少9%至2009年的人民币7.7亿元，主要是由于平均售价下降8.5%所致。
根据尼尔森的数据，2009年汇源品牌在中国百分百果汁及中浓度果蔬市场按销量计算的市场份额分别为52.0%及45.6%。2009年汇源果汁推出了包括【柠檬me】，【超级炫果】，【沙棘汁】，【果汁奶】及【果粒王】等新品。
二、可口可乐公司2009业绩分析
可口可乐公司（TCCC）持有34%股权的上市公司可口可乐企业（CCE）的市场范围主要在北美和西欧。CCE的70%销售收入来自北美地区，30%销售收入来自西欧地区。2009年CCE销售量410亿瓶饮料。
表2 可口可乐公司在北美和欧洲销售饮料品牌
North America: Europe:
•Coca-Cola可口可乐 •Coca-Cola可口可乐
•Diet Coke健怡可乐 •Diet Coke/Coca-Cola light健怡可乐/可口可乐光
•Sprite雪碧 •Coca-Cola Zero可口可乐零
•Dasani达萨尼 •Fanta芬达
•Dr Pepper辣椒博士 •Capri-Sun卡普里荪
资料来源：CCE2009年度报告
2007年至2009年，一些主要品牌的销售收入占CCE总营业收入的10%以上。但是，果汁加上运动饮料的合计销售收入仅占可口可乐公司总营业收入的14%左右。2009年可口可乐公司的软饮料销售收入占北美地区12%的市场份额，占欧洲9%的市场份额。软饮料行业是高度竞争的行业。可口可乐公司的主要竞争对手是百事可乐。
表3 可口可乐公司财务分析
货币单位：百万美元
2009年 2008年 2007年 2006年 2005年
营业收入 21,645 21,807 20,936 19,804 18,743
营业成本 13,333 13,763 12,955 12,067 11,258
毛利润 8,312 8,044 7,981 7,737 7,485
毛利率 38.40% 36.89% 38.12% 39.07% 39.93%
期间费用 6,785 6,718 6,511 6,310 6,054
固定资产 6,276 6,243 6,762 6,698 6,560
固定资产周转率 345% 349% 310% 296% 286%
期间费用占比 31% 31% 31% 32% 32%
资料来源：可口可乐公司2009年度报告
2009年可口可乐公司的营业收入略有下降，但是成本下降的幅度大于收入，所以毛利率提高1.5个百分点。可口可乐公司的固定资产周转率比较高。
三、可口可乐收购案对汇源果汁的影响
我国城市人口及人均可支配收入增长持续带动果蔬汁等天然健康饮料产品的需求。根据尼尔森的数据，2009年，中国果蔬汁销售量达到30亿公升，较2008年增长9.5%。
在发达国家饮料行业推出的新产品中，果汁饮料占的比重越来越大。汇源果汁已经占据我国内地市场近一半的市场份额，汇源果汁未来的发展空间是国际市场。可口可乐收购汇源果汁案为汇源果汁扩大国际市场份额起到很好的宣传作用。
可口可乐收购汇源，让美国人、美国政府、美国企业对中国企业刮目相看，在国际市场产生一定的影响。可口可乐看重汇源果汁，说明了汇源果汁在中国的地位不可小视，而中国政府反收购的种种措施，更让人感受到了维护民族品牌的意愿以及汇源果汁在行业中的地位。
汇源果汁已经出口到美国和日本，但一直不是知名品牌，还没能在国际市场上建立良好的品牌形象。这次可口可乐收购汇源，提高了汇源果汁在国际市场上知名度。
可口可乐走向国际市场的经验值得汇源果汁借鉴。根据不同地区和国家的习惯和口味，创新和提供不同的产品。如何在国际市场上尽快建立良好的品牌形象是汇源果汁亟待解决的问题。