1.榨季交替,库存完美衔接:截至9月底,08/09榨季食糖工业业库存仅为36.98万吨,为06/07榨季至今9月底最低工业库存量(06/07、07/08同期工业库存为40.28、154.27万吨),10月中旬北方甜菜糖生产将陆续开机,10月底至11月初南方甘蔗糖也将开榨,在08/09和09/10榨季交替的10月,食糖工业库存将完美衔接。
2.食糖下游消费稳定:对比2008年同期,除乳制品外食糖相关食品产量2009年1-8均出现正增长,维持对于09/10榨季消费食糖1350万吨的预测。
3.09/10榨季产量是重点:09/10榨季广西甘蔗种植面积约为1515万亩,减少约60万亩,前期干旱仅对崇左地区影响较大,10月至11月甘蔗糖生产将陆续开机,09/10榨季产量也将逐渐清晰,食糖产量将成影响糖价的主要因素。
4.维持糖价上涨判断:鉴于食糖工业库存处于较低水平,广西甘蔗种植面积减少,国内食糖消费稳健,维持对于09/10榨季我国食糖产量1250万吨,消费量1350万吨,食糖产量缺口100万吨,榨季食糖均价在4300-4400元/吨的预测。
5.维持推荐制糖行业:维持对于南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份推荐评级,糖价每波动100元/吨(含税),对于南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份2010年EPS影响分别为0.08、0.02、0.02元。榨季交替的10-11月和榨季生产结束期的2-3月是糖价波动的主要时期,建议积极关注。