7月生猪市场存栏、能繁母猪存栏齐降，为何猪价仍难大涨？

  据农业部最新数据，我国生猪存栏和能繁母猪存栏继续下降，同比去年，分别下降了4.8%和4.2%。为何存栏量少了，猪价却没有涨上去呢?这主要由于本轮猪周期与以往不同。在本轮猪周期中，以往的规律不再成立，最明显的一点是存栏量和价格之间的关系失灵了!

  2017年7月份400个监测县生猪存栏信息

  注：自2017年6月起，样本方案略有调整，增加了规模养殖场样本数量，以进一步提高样本代表性。

  传统的猪周期是什么样的?

  猪周期一般包含跨年度的大周期和季节性的小周期。

  在大周期下，养殖户根据猪价信号和对未来市场的预期决定存栏，但由于信息不对称以及从决策到产出存在时滞，猪价和存栏量会出现周期性波动。

  小周期主要受我国居民消费习惯影响，在一年之内呈季节性波动。例如春节期间由于需求旺盛，价格相对较高，节后需求降低，价格大幅回落;夏秋季节由于供给减少，猪肉价格环比会有回升。

  本轮猪周期：存栏量失灵了!

  在本轮猪周期中，存栏量和价格之间的关系失灵了。

  从15年3月至今，猪价先大涨后大跌，而存栏量一直在下降。存栏量持续下降的一个原因是：在前一波猪周期中，养殖户亏得太惨，部分永久性地退出了市场。猪价在2011年开启大跌，猪粮比价从8.5滑落至14年4月的4.7的最低点，养殖户仅亏损状态就超过2年，生产积极性大大降低，有的甚至因为负债累累，永久退出市场。另一个更重要的原因是：环保门槛提高，养殖户被动去产能。15年起，新环保法、“水十条”等政策相继开始严格执行，各省陆续设定禁养区，且不断关停禁养区内的养殖场和养殖专业户。环保政策的限制导致即使在猪价上涨、利润提升的情况下，生猪的供给也提高不上来。

  不过令人费解的是，存栏下降、看似供给没有增加的情况下，猪价为何从去年又开始大跌了?

  原因：养猪行业内部的结构变化

  存栏下降，供给未必减少!实际上从其它指标来看，猪肉的供给从去年下半年以来是在改善的：第一，猪肉产量增速从去年下半年就在不断回升，截至今年6月份累计同比达到0.8%，重回正增长;第二，生猪出栏量和屠宰量增速也是从去年下半年开始回升，今年上半年同比均实现了正增长，分别为0.7%和4.2%。所以猪肉供给增加是这一年来猪价下跌的主要原因。

  母猪、生猪存栏量均下降，供给为何还能提升?最主要的原因是养猪的效率提高了!由于规模化养殖的改革力度加大、环保政策的收紧，近两年养猪模式从散养向规模化的转变速度在加快。而规模化养猪场的养殖技术和效率都要远高于散养户，导致规模化程度提高后，生产同样多的生猪需要的能繁母猪存栏数量减少了，生猪均重提高速度也在加快。所以就表现出母猪、生猪存栏量下降，而猪肉的供给却在增加。

  小反弹有，大涨难!

  关于未来猪价走势，我们认为短期主要是季节性主导的小反弹，年内猪价大涨的概率非常低。

  可以从四个方面进行分析：

  第一，近期猪肉虽有涨价，但涨幅要弱于季节性规律的水平;

  第二，规模化养殖占比、整体养殖效率仍在提升，根据我们的测算，母猪存栏

  下降带来的产出缺口是可以被规模化养猪企业补上的;

  第三，环保政策仍会有一定冲击，但幅度将小于去年;

  第四，猪肉消费需求平稳，对价格影响相对有限。