5月CPI同比上涨2.5%，比4月提高0.7个百分点。5月CPI明显回升，主要是鲜菜和猪肉价格降幅明显收窄，二者合计影响CPI同比涨幅回升近0.4个百分点，占食品影响CPI增幅的68%(占整个CPI增幅的57%)。
5月食品价格同比上涨4.1%(比4月大幅提高1.8个百分点)，影响CPI同比上涨约1.35个百分点(比4月大幅提高0.59个百分点)，5月食品价格变动影响CPI总涨幅的54%，比4月大幅提高12个百分点。其中，鲜菜价格下降2.5%(降幅收窄5.4个百分点)，影响CPI总水平下降约0.08个百分点(比4月大幅收窄0.2个百分点);猪肉价格下降0.6%(降幅收窄6.6个百分点)，影响CPI下降约0.02个百分点，对CPI下拉幅度缩小约0.2个百分点(整个肉禽及其制品影响CPI上涨约0.23个百分点，比4月提高0.28个百分点)。
5月物价动能与4月情况正好相反，但与3月相似。最近3个月CPI同比涨幅起落皆归因于鲜菜和猪肉价格对物价贡献度变化，突出反映了食品价格的不确定性。
工业生产者物价方面，5月PPI和PPIRM降幅持续收窄，工业景气持续回暖，这与5月PMI表现一致;此外，5月PPI-PPIRM差进一步扩大，连续5个月轻度改善，工业利润持续小幅改善，“稳增长”效果进一步显现。
5月物价验证了我们在4月物价评论的判断，我们维持食品和非食品价格对物价贡献将回升的判断。
我们在4月物价评论中曾指出“物价回落不足以支持货币政策放松”，央行多次定向降准已消除货币政策全面放松预期，验证了我们判断。上月评论指出，“二季度经济总体平稳，“稳增长”因此将更多寓于结构调整之中，二季度政策不会全面宽松”。我们仍维持该判断，结构性(定向)支持政策仍将是区间管理的主要政策取向。
我们仍维持年度报告全年CPI在3-3.5%区间的判断，但整体通胀压力不大(资源品价改具有伸缩弹性)。