泸州老窖日前发布业绩预增公告。由于3季度国窖1573和泸州老窖特曲等产品销售旺盛，预计07年1-9月净利润将同比增长50-100%。
07年高档酒国窖1573放量，08年上半年提价的可能性极大。07年上半年国窖1573销量同比增长60%，预计全年销量同比增长60%，达到2,400-2,500吨。08年国窖1573销量到3,000吨后，公司将对其限量提价，逐步走奢侈化产品路线，08年上半年国窖1573提价的可能性极大。
公司的市场定位清晰，实行“双品牌”策略，特曲系列有望形成利润增长点。国窖1573达到3,000吨产能极限后，不扩产能，产量服从价格。公司实行品牌接力，加大对特曲品牌的投入，希望特曲系列形成利润增长点。07年9月，公司对特曲系列换包装提价，每瓶出厂价由80-90元提到90-100元，目前铺货基本完成。06年特曲销量5,000多吨，预计07年销量增长25%，达到6,000多吨，公司计划到2010年，将特曲系列销量恢复到1万吨左右。
泸州老窖控股华西证券将增厚业绩，未来有望利用华西证券实现资本与产业相结合。泸州老窖是华西证券的控股股东，持有华西证券35%股权，也有可能继续收购华西证券股权。公司收购华西证券股权价格相对较低，即便券商业绩具有周期性波动的特点，长期来看还是比较合理。07上半年华西证券收入15.7亿元，净利润7.6亿，预计07年净利润12亿元，假设08年净利润增长10%，那么控股华西证券将增厚泸州老窖08年每股收益约0.46元。公司收购华西证券股权，不是为了业务多元化，意在借助华西证券资本平台，实现资本与产业相结合。07年6月，公司通过股权置换方式，控股80%湖南武陵酒厂，将来不排除公司借助华西证券资本平台继续收购其他白酒企业，实现全国白酒产业布局。
我们对公司白酒业务发展持乐观态度，持股券商业务将带来业绩显著增厚，08年如果股权激励落实后，将更有利于公司做大做强白酒主业。我们对泸州老窖维持优于大市评级。